全球资本过剩01 #卢麒元
宏观与微观分析的衔接
我们开始今天晚上的讲座。今晚分两个部分，第一个部分应大家要求，讲宏观经济形势，讲目前国内市场的情况，顺便讲一些贵金属。原本想把宏观放在下一个阶段，开始讲宏观分析的一些方法，但因为大家总共有两个星期的时间，我们先讲第二个部分。第二个部分是我原来写的题目叫《我们为什么失败》，很多人说能不能换个题目叫《我们为什么成功》，有道理，这是价值论的最后一个部分。
因为这部分内容稍微复杂一点，今天我们在结构上稍微紧凑一点，不能再拖了，得进入到宏观分析和微观分析的下一个阶段。我们先讲一个部分，就是对目前的基本上制作宏观经济分析，有些指标是必须看的，比如利率走势。因为美联储减息了，在做两件事情，一个是减息，另一个是量化宽松。量化宽松是一个什么样的结果呢？对中国那样的影响，嗯，这两天我们注意到一个比较重要的数据，规模已经达到了老百姓八万亿美元的债券，一年是多明是记上再说明。
资本过剩与资产牛市
我们经历一个非常神奇的过程，债券的回报登上了人类有史以来的能提升了最高峰，经历一个债券的超期，类似于像美国、类似像欧洲、类似像日本，也在经历一个十年之久、超过十年之久的一个我们为什么又是一个债券的牛市，又是一个股票的牛市，怎样产生的呢？回到二零零八年那一场内场的量化宽松，是的，全球资本严重过剩。
五以为就这样了，金币全球资本重过剩的危险，这个危机的形态去没有经历过啊，没有经历过。也就是说，我们现在用过往的教科书、用过往的经济学原理来解释今天的现象，完全解释不通的。因为我们过往的教科书研究的都是相对过剩的危机，我们并不知道绝对过剩的危机，什么样的后构成什么样的影响，场危机将怎样发生。
人性贪婪与双重危机
就我们非常痛恨月梅本主义发展到一个一个阶段，人性该如此之，当然人性依旧是如此，就义的出现实际上表达的就是这种贪婪和给很多国家带来了双重实历啊，第一层，第二个名贵的事嗯，注意到了待见牛叔地产牛水金属流水出现的是这一回的什么。跟历史上相对过剩时期别多的时候水多了啊，面少了就会产生通货膨胀。
这一次呼大家由于供给啊商品供给相对饱和的状态，并没有他合适的去多人说不能理解为什么会出现，为什么会出现十年美国股市的十年牛市，它经济完全不支撑今年流行多人不能理解。为什么中国的房地产人棉的超级牛市时尚严重过剩的必然的结果，这也是我们未来的我的股为一个业入点，你们违长高嘛，有一个流向水的水位决定的决定我们未来该做什么该怎样做。
玉刚讲话与房地产机制
前两天我跟大家说了，就是我把一刚的那个讲话发给大家，希望大家呢对了呃研究啊，就是玉刚的讲话是什么意思。玉刚的讲话里边有两个成点做的无疑是对的，为什么是对的呢？因为中国在没有推出直接税的情况下，任何的简析和宽松必然导致资本毫无疑虑的第二次。现在处在一个非常尴尬交作又无奈的状态，就是中国确实是也进入了资本严重过剩的。
我们由于ip了房地产这样一个广阔的领域啊，这个短作为容纳资本的海绵，所以这块大海绵呢你哪的过剩资本辛纳了。由于我们在房地产过程中等的相当麻烦的机制阻碍土地财政，导致资本进入了房地产，而且房地产攻击了谁职业的资本，导致实业出现凋敝。二零一五年我们的总理也好副总理也好在努力想振兴实业职业发展，我们不停的在放水龙头小门，水龙头的水你没有办法进入实体经济。
资本外流与减税争议
由于这个机制不改变，所以我们放的水轮番上张，从一线长到二线，从二线涨到三线，从三线涨到现在，我们已经知道经带来非常非常严重的后果。由于高房价叠加高汇率，以至于资本罗外淘三年到一九年，我已经跑了三万美元，中国经济严重的力。所以一刚说不减隙不宽松是负责任的，刚所处的位置并不能解决并不能解决中国实体经济相对不足的问题，仍然是一个严重的问题。
中国今天仍然是中国的房地产我的这些地方进入到相对过剩的阶段，甚至出现严重的泡沫了，正在是际上是在考验比个政策如何来处理总量和资本的这样的问题。控制总量是必须的一般资格队，但如何处理留下还是最关键的。在处理中国经济学后往嗯，我们所见到的所知道的几乎所有的留的经济学家，无论是海外的还是中国大陆本土的，都会建议通国政府减税。
除了用货币政策那个工具，就是财政政策的工具，财政政策的工具就是减税。减税的另外一个说法必须是增加政府负债，对他们不负责任，我们已经看到债务问题了。就是我们现在的总覆盖三十二万一美元，至于美国的总资债，我们的总负债这个水平，如果政府继续增加负债意味着什么呢？
债务本质与历史应对
我通常把政府债再给他两个定义，第一个不在预征税数，银行拿出来了钱是从银行拿出来了，这个税这个是这个债是要还的，这个贷是相当于干老百姓一争呢，将来还是要还的。所以开野校延迟税复，毕竟政府的债是要还的，给你征的税度了又是延迟的税平，不管你是预征还是延迟，最终这个税负a 是要回到老百姓的菜实际上，所以减税貌似合理其实是有问题的。
在过往的经济史终我们看到土比政府债大概有三个方法。第一种方法让危机过后全体国民加征税负，今天的显是为了明天的加加征税负。第二种方法这件事情呢多的国家做过，特别资本主义国家在危机度过以后就开始我们是全部卖掉公共资源，卖掉啊萨其尔主义里根主义都是这个意思，资产再问你。
第三种方法打烦糟糕的方法扁本业的贬值，这往往是责任政策，其实是非常对这样的方法来处理。如果非要用这样的方法给予这个严厉的批评很压力的情况，因为我们不想我们的国家陷入更深重的经济危机，更不想在中国国运国事如此之好的时候，由于一角部分人的私愈或者是影响部分人的遗传，第一个历史性危难这中啊，我们不希望出现呃这样的情况。
货币数量论与资产荒
我们希望大国节崛起，我们不希望见到未崛起八百多说一下子各全球资本的局面下建的。如果大家比和比在这个纸上出一个等式，这些定律就是m危机mv是流动速，给大家解释一下子。资本过剩m太多了，m多了以后，我们假设v不变，那么就意味着通常也不会有剧烈变化，因为你不会突然多出很多资产，通常m多了记错了，这就是我们过往经济学教我们的，钱印多了行那就开始。
现在出现的情况是m多了微没有变化，没有上其中有些我们没注意的，q不是良食，不是表面常理解的cpi，因为他表达于哎这样在中国没有在线名，没有股票市场的牛市，这个q表达为房地产家预约，大家知道吗？当出现资本严重过剩之后，出现对应的情况，通常管他叫资产房，是面不够了，水太多，面不够，出现了资产化。
接养老基金保险基金必须要有回报，强制性的进入债券市场，进入到以至于像美国股市的这样的情况长达十年半之久的牛市出现，以至于债券事场上竟然出现了过于力。有人问我你为什么对黄金奶瓶对贵金属那么坚定不移的看多呢？现在囤积于全球的过剩资本去哪里呢？股市现在西方所有国家的股市您到这个状态了，你觉得他是便宜的呢，还是危机四伏的
全球过剩资本的困境与去向
现在再往里冲意味着什么呢？股票市场我看是容不下他们的，能融下吗？都负利率了还要怎样进入呢？难道要付到更高水平嘛？所以我觉得这个地方也容不下他们。现在他们可以去的地方只有两个。一个是贵金属，西方国家、日本和美国都有直接税，只有过多的房产，实际上跟负利率没区别，甚至比负利率还差，所以他们也不会持有过多的房产。那么唯一可以去的地方，见了很神奇的现象，我们看到了这个上法。
如果你知道过剩的总量的话，那你应该可以理解黄金未来的路。不光黄金，贵金属仍然是获胜资本可以存积、可以购买的优质资产。甚至你可以理解中国人全么拼死天活地卖，因为可能统计数据将要出来，大家会感到非常震惊的。茅台每年的购买量里边，真正喝掉的部分可能不足百分之五十，它已经作为一个投资品，非常非常像黄金，我还有保值能力。甚至由于炒作的因素在这个地方，所以茅台、黄金还更好啊。因为在特定的时候，都有都有可能，才九十千五千都有可能啊，因为他可以追上郁金香的嘛。
资产估值与历史参照
实际上当年炒这个在欧洲、在美国出现了很严重过剩的。全球而言，第一个相对过剩吗？不是个绝对过剩吗？由于是新房子的不愿意进入不发达国家或者是发展中国家，由于这些国家没有汇率上的保障，所以对资本而言并不安全。所以很多急需资本他们又去不了，或不愿意去说的这个地方。包括无论如何，全球获胜资本的总量啊，应该是在三十万亿这个水平。
这样一个水平的资本总量，它需要一个户口，我们在可预见的将来。所以地球上能看到的东西是中国资产。觉得约略中国资产可以容纳一万亿美元国成资本，约略中国的债士李容纳万一美元的这样资本。所以中国的你没打针啊，一直在听我的课，所以他们先都知道我在鼓励大家买两话。
中国经济修复与汇率争议
中国经济呢，对经历贸易战之后，原产业链的修复，其中五关的部分在迅速的、迅速的。中国的工业化快 ad，中国的工业化升级，中国的股市和战势相对而言会问。那么为什么资本不进入呢？这个这个我提一下，呃，就是今天晚上我们要讨论一下子，不能给出结论。因为我想我们想到的是题目，外国人也在同样的在进行思考啊，人的然在考虑啊，中国经济这个问题，人民币这个价格的在的问题和风险。
就是人币这个价格，汇率是高股了还是低股了呢？人民币在矢量的合理形象，外资认为进入的呢，可以来进来购买工作资产。人呢，记住外部大量涌入中国，一九九五年中国汇率改革，美元呃，人民币金美元挂钩，人民币一美元挂钩的时候，严重评估了人民币的价值，是严重扭曲。以至于按当时的汇价购买中国资产，再加上劳劳动力的实际便宜，自然资源的廉价，环境的廉价，使得外资风婴儿。
庚子年预期与费雪公式分析
这一次这一轮呢，具备了类似的条件呢。个人以为中国资产这人民币的估值呢，外国人有一种心理期许。就是外国的投资者有心理期许，他的心理目标合理估值。比如说业务人说是八百四，呃，贸易战下经济会出现必会出现政策，出现一个高低的资产价格又现一个超廉价的货币。这个时候孙永路便宜货减领羊毛啊，否会出现这样的局面呢？
啊，个人认为星期六的时候我想了一下子，明年是庚子年。很多很多的思问去跟那个连水盐水年是黑年，给你们是若年。若年在资本市场来讲是个非常糟糕的一年。今期我讲了一下更值是不是在整庚子年呢？在等跟子年出现的那那一场柔性的危机，不知道该怎样说吧。因为好多事情不是外国投资者三方面决定的，也决定于我们的管理层。
时间过得非常快，这一半儿时间讲过去了，我们还有里边的那个内容。嗯，回到费雪定义，回到这个公式 v 等于 p呃，m 太多了，不够用的，不能商量，唯一的方法就是没，也就是说本的流转速度。所以我们在观察经济的时候，除了要看很流行，嗯，好啊，我们还要高度关注 v，就是资本班。由于我们的资本呢，中国的资本近六年左右时间玻离实体经济的，进入到不动产里的，中国的本的流速。
资本流速下降与最终结论
所以我们才需要三十二万以内部分剩余的，我们的资本流速下降也面临着一定的问题。记上我们三十二万年画的那部分 gdp 只有十四万亿，三十二万亿米对应的是十四万亿。这盘生意也意味着我们的资本上，换言之中国经济在的大的危机的可能性。结论说一下子吧，就是中国带着可能出现的危机的局面，也存在着外国资本规模进入导致资产价格暴涨的局面。
特别是中国的故事，因为中国的股市确实是一个，尤其是大家关注的那些量化的。所以我们一直在说买什么呢？就是买两化，或者是一个呃，如果中国中国的管理层处理中国经济问题处理的好的话，能够将危机避免。由于个人对外的政时间点，海外的政策再来一个，有没有解决大概这两天的忧虑和再说几句。
知道大家看到间的股市大的压力啊。嗯，a 股呢，定位破破糖果的形态局面有关。嗯，现在处在一个在一个高度焦虑的状态，其实是包括易刚那天的讲话，其实是一种非常焦虑过剩的问题。学体经济资本不足的问题，他又不敢去用被改的方法。