我的方法论，资本流转和四矩阵#卢麒元#创作灵感 #上抖音晒我的年度好书 #图文掘金计划 #王阳明 @李唐君

区域流动的核心决定因素

今天我们要讲“蛛丝马迹”中的五个内容，首先是区域性流动。区域性流动包括国家间流动和地区间流动。我一直强调一个基本概念：观察区域性流动时，不要看太多表象。比如有人问我，欧美或华润的资金是否会从新加坡流向香港，这涉及“为什么”和“有多少”的问题，需要真实理解，因为这意味整个资本市场的变化。

那么，区域流动是由什么决定的？答案是资本积累率。如果一个地方的资本积累率很高，甚至超高，大量财富就会聚集，使其具备投资价值。这是唯一的核心逻辑，其他关于流动原因的解释虽然部分正确，但都不是根本。

广义资本积累包括国家在教育、学术和科研方面的投入，这些虽无形但也是资本积累。中国的情况非常特殊，中央和地方政府不仅重视，还直接参与资本投入。在讨论中外经济发展区别时，常有人说中国地方政府像“建公司”，重视经济发展，而外国地方政府像“党团组织”，不像教室。

这两种模式各有优劣，需辩证看待。中国的情况有利于保持较高水平的资本积累率。前两天在香港吃饭，有人希望我分析普京执政二十二年后俄罗斯经济发展不起来的原因，我回答的核心就是资本积累率。

他们进一步追问：为什么俄罗斯的资本积累率水平那么低？这是一个好问题，但今天不展开讨论。在此我要留两个作业：第一，广义资本积累率如何计算；第二，狭义的国家资本积累率。

狭义资本积累率我们套用企业的资本积累率公式：（年终股东权益 - 年初股东权益）/ 年初股东权益。虽然没人专门换算国家的资本积累率，但我认真算过这个数。如果不算，你凭什么说资金要从一个地方流向另一个地方？

而且，你要算的不是去年的，而是未来五年到十年的趋势。算完了，你才知道钱会流向哪里。当然，很多人跟我争论，说利率、汇率、产业升级、企业家、政治生态等都会影响资金流动。

说得都对，但所有这些因素最终都导入资本积累率。这就是“抓牛鼻子”，否则就没法做出判断。讲完了区域流动，接下来讲资产间的流动。这个概念我已经讲过很多次，今天再重复一次。

资产间的流动与四象限矩阵

我们常使用“资产四象限”这一概念，即将不同资产类型分成四类，画一个矩阵。在同一区域内，我们假设该区域是封闭的，资本如果不能离开，就会在矩阵内部流动。这个矩阵是资产类型的矩阵，但往往表达的是经济周期。

通常，这个矩阵包括四类资产：不动产、商品和现金。现金不仅仅指手上的现金，还包括银行存款，所有现金类的东西都在这里。不动产通常指房子等贵重物品，动产指股票和债券。

商品就是我们平时说的大宗商品。现金类资产也包括黄金在内。通过这四个象限，我们可以观察资本在不同资产类型间的流动与配置。