卢麒元教授这段演讲 是2026年迄今为止，对我帮助最大 一次启发！

中产阶级与经济学根基

中国中产阶级论是经济学吗？当然是。它也是政治性的，也是社会性的。因为这是一件非常重要的事情，而且这件事情也是百年大计，可能也是千年大计。因为中国中产阶级生成、形成，中国良性的政治生态和经济生态，中国才可以真的在这个世界上成为令人尊重和敬仰的一极。你有没有想过，一个国家的资产和经济运作，到底是怎样看不见的力量在支撑的？卢麒元说了，真正理解经济学的根本原理——价值论、定价理论和价值投资理论，再加上资本积累、三流、三本、三德和中产阶级建设，才是让国家治理稳健、资产合理流动、经济长期健康的关键。今天我就带你拆开这套理论，看看它到底是怎样影响我们的生活、投资和整个社会的。大家点赞订阅，我们开始本期内容。听完卢老师讲话后，我们在一起拆解内容，有深度地聊一聊吧。

我们进入到今天的第二个部分。现在呢，想讲一点枯燥的东西，讲一些我认为是经济学的根原理，经济学的一些重要原理。有一些部分我其实反复讲过了，有一些部分呢，我今天算是第一次提出。我一直说，作为一个投资者要学的经济学，一共是三个部分。第一是价值论。其实《资本论》的第一卷就是价值论，在凯恩斯《通论》里边涉及到价值问题。价值论包括了，如果用现代经济学来叙述，包括了成本理论。我们国家也有研究成本问题的大师级人物，这个主要是国外做得比较细，因为涉及到微观经济学。交易理论、交易方面，我国弱一些。我国在这个领域里边，经济学家里边没有比较厉害的，就关于交易的整体的系统的论述。所以我国交易一直有问题，不管是股市交易还是楼市交易，一直有问题。在交易理论上我们很弱，成本核算呢是我们的基本功还行。

价值论：成本、交易与三得均衡

三得均衡，我国完全没有。三得均衡就是资本利得、劳动所得跟国家须得的三得均衡，涉及到价值的安排的部分。呃，我国没有人论说，有一个人吧，就是我啊，这但是没有成体系的论述啊，将来会把它写在《广义财政论》里边。价值论最后一个就是关于价值载体的讨论。一个价值需要有一个载体来表达，所以我经常说，二零一五年之前，他价值的载体是砖头；二零一五年之后，价值载体是“德 ta”（音）。价值需要载体，关于价值载体的论述呢，最近开始陆续有，但就是有哲学高度、有经济学的完整的算法的东西还是少。价值论的部分非常重要，希望大家努力，特别是从事经济研究的同学们，可以自行在这个理论上发展和延伸，成为一个领域里的大家、大师。

定价理论之首：货币定价与三流控制

第一个部分价值论，第二个部分就是定价理论。定价理论非常重要，定价理论这里边包含了一共五个部分。第一个就是货币定价。其实我今天讲桑弘羊、讲牛顿、讲怀特，他们就是为当时他的社会上的主流货币完成定价。不管是五铢钱，也不管是英镑还是美元，货币定价极高的金融管理水平，它涉及到对汇率的整体的认识、购买力波动的强有力的规范和控制。所以货币定价作为定价理论最核心的货币定价的理论，我希望我国大能尽早有一本可以作为操作规范的教科书。

我今天为什么要讲桑弘羊呢？像桑弘羊铸出来的五铢钱，就是财政收入。按照今天的一些我国一些经济学家理解，桑弘羊为什么不去借钱？有钱的借就行，他为什么要铸钱呢？你看今天我们遇到了金融问题，我们的所有的人是说发国债嘛，借就行了，为什么要印呢？产生了剧烈的冲突。他们不愿意人民币成为共和国的共和国，是一个主权共和国，主权的法币叫人民币。他们要人民币成为共和国主权的债券，这个争论非常大，争得我连平台都给蒸没了。我知道我在说什么，因为我们的基础货币发行严重不足。

一九四八年我们发行第一版人民币，毛泽东是个伟大的经济学家，别人都认为他是个政治家。毛泽东最担心的一个问题就是人民币发行会不会像国民党一样，金元券、银元券一样造成全国的恶性通胀。他最担心的就是这一个问题。同时他强烈要求所有负责人民币发行的同志必须拿出一个完整的方案来。所以我们当时确立的一个原则是：经济运行总量，解放区啊，经济运行总量的十分之一，数量控制基础。一九四八年发出的钱就是财政收入，那个钱立刻就可以拿来，国民党的钱换银元、各种物资，是财政收入，不是债券。

今天呢，我们的基础货币就是货发行货币和我们的经济总量差远了，我们发行货币严重不足，基础货币严重不足。我们身体上的血液，但我们又要这么大的运动量，觉得流速极高，搞得我们现在是心跳过快，整个的机能完全不正常。对货币的深刻理解实际上是财政的基本功啊，一个伟大的财政专家你必须理解货币。如果你连货币流通一直在讲三流——流量、流向和流速，都不能管。流量不够你也不管，然后 M2 已经三百万亿了，你说我们已经严重超发了。全世界告诉中国，你的货币严重超发了，比美国、欧洲、日本加起来还多，M2 疯了。共和国没有经济学家了吗？我们的货币基础货币严重不足，而我们的货币周转速度过速。

在货币里边涉及到三个问题，一个是流量，一个是流向，一个是流速。如果不能控制流向，不能使货币进入到实体经济，问题也很大。都跑房地产怎么行呢？都在股市里怎么行啊？流速过快，中国是过快了，也会出现严重问题。流量、流向和流速，三流完美的控制，还是一个好的财政专家和金融专家。所以我今天刚才讲完成一个货币定价，你如果对流量、流向和流速没有理解，你的货币定价，不管是向外的汇率还是在内的实质购买力，都会出现严重问题。这个管理需要极高水准，这个极高的水准是源于你的哲学高度和理论构建。理论构建完了以后有完整的算法，管理才能上去，拍脑瓜子会出人命的。

政府定价与劳动定价

定价理论第二个部分，政府定价。政府定价就是政府值多少钱。政府定价意味着这个政府的制度成本，一个国家的行政运行的成本，制度成本必须有它的上限和他的底线。就是他不能太太小，太小的政府也不为，为什么？因为太小的政府没有国家资本，不能形成产业政策，它也必然会出事。现在美国就体会到这个里边的问题了。太大的政府也有问题。制度成本其实非常重要，一个国家的制度成本有显性的和隐性的。如果显性的和隐性的加起来极大，这个国家基本上就废掉了。其实我们看到所有的国家最后王朝末日，都是因为制度成本无序扩张，最后他吃掉了社会成本，吃掉了其他的东西。最后这个社会行政管理能力和效率的提升是个永恒的主题。这涉及到定价理论，政府定价。这个定价理论是人大、是立法机构存在的唯一必要和唯一目的。人大存在的唯一目的就是为政府定价，其他的是次要的。因为立法权是源于预算权，预算权是完成政府定价的根本。所以通常预算重要的预算会议就是议会的核心工作。

所以我说，第一个是货币定价，第二个是政府定价，第三个是劳动定价。劳动定价非常重要，就是劳动定价决定一个国家整体的消费能力和消费水平。定价过高，福利太好了，这个国家成本就高了，制造业就完了。定价过低，消费能力不足。我们现在面临就是消费能力不足，就会出现严重的问题。但是劳动定价包含了非常复杂的因素，劳动定价不等于工资。如果你认为劳动定价等于工资的话，是非常严重的错误。因为劳动定价里边，工资是其中的一部分。作为一个文明的体系，工资只是劳动定价的超过百分之五十，剩余的劳动定价由社会保障来完成。大部分呢是甜（音）不在工资范畴之内，因为多数的劳动力手（持）工资的时候

劳动与资产定价理论的缺失

无法处理复杂的社会事务，无论是教育、医疗还是保障，其核心在于劳动力定价不在工资范畴。我们对劳动定价的理解以及整个理论体系亟待完善，经济学理论中存在太多漏洞。我们拥有百万级别的社会科学工作者，却无人深入研究定价理论。货币定价、政府定价、劳动定价、资产定价和商品定价，任何一个领域都能产生一批大师，但现状并非如此。

以中国为例，总资产达一千两百万亿，其中超过一半是房地产，其余为工业及其他类型资产。资产类型的定价决定资本流向和资本利得，因此资产定价理论极为重要。“房住不炒”是因为资产定价出错，治理者未被告知此类资产价格的底线与上限。若能明确中庸之道，即可通过税收强制约束价格水平。所有大的经济周期危机，皆因资产定价出问题所致。所谓的泡沫，正是资产定价理论在经济学中重要性的体现。

资产定价不能仅是简单的看法，必须是精妙的算法。例如，需精确计算香港房产资产定价水平及其与劳动定价的关系，达到何种程度必须停止。最后谈及商品定价，参考桑红良的军术平准及我国进出口数据，情况令人震惊。我国对重要原材料进口依赖度从百分之六十到百分之九十，铁、铜、石油、天然气等资源大部分依赖进口，部分甚至达到百分之九十九以上。

商品定价权与外汇储备困境

我国作为最大进口国和制造业大国，进出口量极大，却未获得商品定价权。我国拥有账面五万亿、外挂两万亿、共五万亿美元的外汇储备，其中三万亿以债券为主，另两万亿在海外且去向不明。我国并未进行商品定价管理，即缺乏军术平准。我们一再建议增加黄金、白银、原子弹用金属油及假储备等战略资源储备，必须储备十年。

五万亿外汇储备本应足够，但实际储备少到惊心动魄、莫名其妙。最扯的是香港，金融人将美元和美债视为上帝，无法讨论储备问题。若等到美元猛烈贬值时，香港老百姓的血汗将出现严重减损，不知谁将承担历史责任。假设三虎羊起来或过来看完，会惊讶于这些人的工作状况。

经济学三大根理论：价值、定价与投资

关于经济学，有三个重要理论：价值论、定价理论和价值投资理论。若教经济学，我认为价值投资理论最重要。若学完此理论后投资仍失败，应找根柳条打屁股。价值投资理论是在理解价值的基础上，观察价值波动（无论是资产还是商品）。在波动过程中，价格对价值背离，当形成较大背离时，投资机会便出现。

投资理论必须涉及周期理论，我将在中国问题中详细解析周期。此外还有地缘理论，我们生活在新殖民主义时期的后段，处于其政治经济范畴内，因此价值投资必须考虑地缘因素。最后，投资理论中涉及国家资管。我曾撰写无数文章和建议，我国应尽早建立国家资管，特别是利用人工智能。

国家资管与资本积累率

我在财政部工作时知道，财政部仅是收支管理部门，既不知国家资产，也不知个人资产，不清楚中外情况，如何征税？若非全球资管，中国如何建立人类命运共同体？目前，国内资管技术已成熟，有了人工智能，缺的是勇气和决心。这涉及财产公开这一敏感问题，完成法律确认及直接税立法，是中国走进新时代必须跨过的门槛。虽难，但不进行国家资管，国家将处于复杂波动飘摇状态，这是不对的。

这是我介绍的经济学三个根理论，与宏观、微观经济学完全不同。最近我强调另外几样东西，放在这三个之后。第四个理论是资本积累率，原为企业概念，后变为地方政府和国家概念，应作为考核重要指标。资本积累率与GDP考核相关，但GDP有水分，资本积累则有效。资本积累率上升，GDP必随之上升。

三流、三本与三得理论

确定国家资本积累率，必须理解“三流”：资本的流量、流向和流速。为何钱从东北流向广东？广东资本积累率上升，东北则为负或零。资本积累率应作为重要学术方向深入研究，影响因素众多，整理时不要局限于企业，重点是国家及地方资本积累率研究。这也是考察公司的重要指标，如华为资本积累率极高，投入科研和新业务，不分红也不外流。

中国人需正确认识资本积累率：维持在百分之八到百分之十为宜，过高（如百分之四十）老百姓过不下去，过低（如香港零）老百姓无法生活。这是国家治理和企业管理的大问题。第五、六、七点简称“三三理论”。第五个是“三流”，即流向、流量和流速的资本流转理论。

第六个是“三本”理论，即国家资本、社会资本和金融资本，如同斗地主。国家资本用于跨周期，遇到困难时进行军术平准，老百姓无法做到。社会资本是基础，保就业，若被挤压（如香港），就业无处去，工厂不发展，只剩餐饮且无人消费。国家资本主导方向，社会资本提供平台，金融资本起补充作用，关系不可搞乱。

第七个是“三得”，这是我最近开始整理的广……

财政论中的“三三流三本三德”

在财政论中，对经济理论部分的整理可以概括为“三三流”、“三本”和“三德”。所谓“三德”，即国家所得、资本利得和劳动所得，这三者的关系必须得到妥善平衡。国家必须满足制度成本的需求，无论是打仗还是搞建设，都需要资金支持。同时，要保证资本利得，如果老板老赔钱，谁还会投资？还要保持就业，并保证劳动所得既不能太高也不能太低。这种“三德”的平衡体现了治理水平，是中庸之道，也是治理的最高境界。

在社会发展的初始阶段，工业化是正确的方向，但再往前走走不通了，必须形成国家资本、社会资本和金融资本三方博弈的局面。必须实现国家所得、资本利得和劳动所得的三者平衡，这才是中国走进新时代时在理论上必须达到的哲学高度。这也要求我们将简单的左派和右派理论暂时放下，走一条中庸之道。

中产阶级论的挑战与意义

第八个理论是中产阶级论，但我承认我无法完成超越，因为我的学术能力和理解力都不够。但我相信会有人写出《中国中产阶级论》。目前我们泛泛地说有四亿人口完成了中产阶级，这意味着我们有一个超过美国人口的阶级出现了。中国因此变成了世界最大的制造业国家，也是差不多最大的消费国。

我们必须在未来十年再增加六亿中产阶级，到2035年之间达到十一亿中产阶级。《中国中产阶级论》不仅是经济学，也是政治学和社会学，因为这是一件非常重要的事情，是百年大计，甚至可能是千年大计。中国中产阶级的生成和形成，决定了中国良性的政治生态和经济生态，中国才可以真的在这个世界上成为令人尊重和敬仰的一极。

价值论：从砖头到金融资产

听完讲座后，卢老师梳理了一套经济学的根源理论，对于投资者或关心宏观环境的人来说，这内容相当关键。刚听起来可能觉得枯燥甚至绕，但慢慢理解会发现，这些才是判断市场和国家经济运行的核心思路。他先从价值论讲起，卢老师没有停留在书本上的成本价格概念，而是提出了“价值载体”的观点。

他认为，2015年以前，价值的载体是砖头，也就是实物资产；2015年之后，价值的载体变成了DOTA，即金融资产或者是衍生品。这个观点提醒我们，投资不能只看表面的价格，更重要的是要看背后价值承载机制的变化。你手里的资产是砖头还是金融衍生品，决定了它在不同经济周期下的表现差异。

定价理论：货币、劳动与资产

接下来是定价理论，卢老师将其分为五类：货币、政府、劳动、资产和商品定价。先说货币定价，他提出了“三流”的概念：流量、流向、流速。这一点非常关键，也是很多人容易忽略的。我们平时只盯着M2多不多，可真正影响经济的是钱流向哪里、流多快、流得顺不顺畅。

比如钱都跑去房产，而实体经济反而缺钱，这就是问题所在。他强调货币理解是财政基本功，不懂这些，谈投资和宏观经济都可能偏离实战。劳动定价也很有意思，他说工资只是劳动定价的一部分，剩下大头其实是社会保障、教育、医疗等公共服务。很多人看工资就觉得消费能力够了，其实不然，一个社会的消费能力是工资加上社会保障的综合结果。这也解释了为什么有时候公司涨了工资，消费却不见得跟着增长，因为社会保障体系没有跟上。

资产与商品定价的投资启示

资产定价那部分我个人觉得是演讲里最有投资感的内容。卢老师提到，中国总资产大半是房地产，工业资产和其他类型的资产相对较少。资产定价决定了资本流向和利得，如果定价失衡，资本会跑偏形成泡沫，这也是“房住不炒”政策背后的逻辑延伸。

这一点对我们普通投资者也有启发，买房、买股做任何投资，不能光看价格涨跌，还要看这个资产的定价是否合理，它和劳动、货币流向是否匹配。在商品定价方面，他强调中国虽然是世界最大的制造国，但很多战略性资源高度依赖进口。如果没有定价权，外部市场波动就会直接影响国内产业。

这提醒了我们在全球化背景下，理解国际资源、掌握供应链和战略储备是非常有必要的。对于普通人来讲，这也是宏观经济风险理解的一部分，比如能源、粮食价格波动最终都会反映到生活成本上。

价值投资与宏观视野

价值投资理论的核心逻辑是价格和价值的背驰。当市场价格偏离真实价值时，就是投资机会出现的时候。卢老师把这个和周期理论、地缘因素结合，这一点我觉得也是比较重要的。投资不仅是市场分析，更要有宏观和国际视野。

比如说政策变动、国际资源紧张、货币流动等，都可能让资产价格和实际价值背驰，这是机会和风险并存的地方。除了这三大理论，他还讲了很多延伸的概念，如资本积累率、“三流”、“三本”、“三德”和中产阶级建设。

资本积累率与系统平衡

资本积累率我个人觉得很值得深思，它不仅是企业指标，也是国家层面的经济指标。资本积累率合理，经济才有持续增长的动力；太高会透支社会福利，太低会让经济活力不足。

“三流”、“三本”、“三德”理论则是对国家资本、社会资本、金融资本以及国家资本与劳动之间平衡的一套系统思考。我个人觉得这就像是一个经济运行的操作系统，如果任何一个环节失衡，整个系统都会出问题。

中产阶级建设的长期挑战

最后是中产阶级建设。卢老师承认自己没有完全讲清楚，但我觉得这个观点非常具有前瞻性。中产阶级不仅影响消费和经济结构，更是社会稳定和政治生态的关键因素。可以说，中产阶级的规模和质量直接关系到国家治理的可持续性。

这让我想到了一个现实问题：中国目前中产人口已经很大，但要在未来十年增加六亿，形成十亿的中产阶级，这对政策、产业和社会都是巨大的挑战，也是巨大的机遇。

总结与思考

总结一下我个人的理解：投资者可以从价值论和价值投资理论里学到如何判断资产和市场机会；政策分析者可以从定价理论、“三流”、“三本”、“三德”理论里学到如何设计合理的经济政策；普通关注经济的人可以从中看到国家长期发展的逻辑，比如资本积累和中产阶级建设的重要性。

如果用一句话概括卢老师的核心思想：理解经济学的根源，不只是为了学习理论，而是为了更清楚地看懂市场、理解国家、把握未来。对于我们自媒体从业者来说，把这些理论用生活化的案例讲出来，不只是给观众“干火”，更能让大家对经济、投资和社会发展有更立体的理解。

最后补充一点我个人的看法，我觉得这套理论体系虽然宏大，但给我们一个重要的启示：任何投资和经济判断都不能孤立看问题，要综合货币、劳动、资产、政策、国际环境等多维度思考。这不仅是投资哲学，也是观察国际经济的方式。把这些理解融会贯通，对个人、对企业，甚至对社会政策研究都是非常有价值的。

今天我们聊了卢老师的经济学根源理论，包括价值论、定价理论、价值投资理论，还讲了资本积累、“三流”、“三本”、“三德”和中产阶级建设。这些听起来可能有一些复杂，但核心就是理解投资、理解经济、理解国家运作。你得学会看清楚背后的价值和规则。

我想问大家一个问题：你平时做投资或者理财的时候，有没有想过你手里的钱和资产背后的价值载体到底是什么？是砖头、股票，还是其他的金融工具？在评论区留言告诉我你的看法，我们可以一起讨论一下。如果你觉得今天的内容有启发，也别忘了点赞订阅，我会持续分享一些经

中产阶级的意义与经济学根基

济学背后的逻辑和投资思路，让大家不仅听懂数字，更能看懂背后的经济运行规律。我试试江湖，我们下期再见。中国中产阶级论是经济学吗？当然是。他也是政治学，他也是社会学，因为这是一件非常重要的事情，而且这件事情也是百年大计，啊，可能也是千年大计。因为中国中产阶级生成、形成中国良性的政治生态和经济生态，中国才可以真的在这个世界上成为令人尊重和敬仰的一极。

你有没有想过，一个国家的钱资产和经济运作，到底是怎样看不见的力量在支撑的？卢奇元说了，真正理解经济学的根本原理，价值论、定价理论和价值投资理论，再加上资本积累、三流、三本、三德和中产阶级建设，才是让国家治理稳健、资产合理流动、经济长期健康的关键。今天我就带你拆开这套理论，看看它到底是怎样影响我们的生活、投资和整个社会的。大家点赞订阅，我们开始本期内容。听完卢老师讲话后，我们在一起拆解内容，有深度的聊一聊吧。

我们进入到今天的第二个部分。现在呢，想讲一点枯燥的东西，讲一些我认为是经济学的根原理，啊，经济学的一些重要原理。有一些部分我其实反复讲过了，有一些部分呢，我今天算是第一次提出。我一直说，作为一个投资者要学的经济学，一共是三个部分。第一是价值论。其实《资本论》的第一卷就是价值论，在凯恩斯《通论》里边涉及到价值问题。

价值论包括了如果用现代经济学来叙述，包括了成本理论。我们国家也有研究成本的问题的大师级人物，啊，这个主要是国外做的比较细，因为涉及到微观经济学。交易理论，交易方面我国弱一些，啊，我国在这个领域里边，近西家里边没有，没有比较厉害的，就关于交易的整体的系统的论述。所以我国交易一直有问题，不管是股市交易还是楼的交易，一直有问题。在交易理论上我们很弱，成本核算呢，是我们的基本功还行。

三德均衡，我国完全没有。三德均衡就是资本利得、劳动所得跟国家须得的三德均衡，涉及到价值的安排的部分。呃，我国没有人论述，我有一个人吧，就是我，啊，个，但是没有成体系的论述，啊，将来会把它写在广义财政论里边。价值论最后一个就是关于价值载体的讨论。一个价值需要有一个载体来表达，所以我经常说，二零一五年之前，价值的载体是砖头；二零一五年之后，价值载体是 delta。价值需要载体，关于价值载体的论述呢，最近开始陆续有，就是有哲学高度、有经济学的完整的算法的东西。还是上价值论的部分非常重要，希望大家努力，特别是同事经济研究的同学们，可以自行在这个理论上发展和延伸，成为一个领域里的大家大师。

第一个部分价值论，第二个部分定价里了。定价理论非常重要，定价理论这里边包含了一共五个部分。第一个就是货币定价。其实我今天讲桑红扬，讲牛顿，讲怀特，他们就是为当时他的社会上的主流货币完成定价。不管是五株钱，也不管是呃，英镑还是美元。货币定价极高的金融管理水平，它涉及到对汇率的整体的认识，购买力波动的强有力的规范和控制。所以货币定价作为定价理论最核心的，货币定价的理论，我希望我国大国能尽早有一本可以作为操作规范的教科书。

我今天为什么要讲三红洋呢？像桑红娘住出来的五株钱，就是财政收入。按照今天的一些我国一些经济学家理解，桑红阳为什么不去借钱，帮忙有钱再借就行了，他为什么要住钱呢？你看今天我们遇到了金融问题，我们的所有的人是说发国债吗，借就行了，为什么要印呢？产生了剧烈的冲突，他们不愿意人民币成为共和国的共和国，是一个主权共和国，主权的法币叫人民币。他们要人民币成为共和国主权的债券，这个争论非常大，争的我连平台都给蒸没了。我知道我在说什么，因为我们的基础货币发行严重不足。

一九四八年我们发行第一版人民币，毛泽东是个伟大的经济学家，别人都认为他是个政治家。毛泽东最担心的一个问题就是人民币发行会不会像国民党一样，金元卷、银元剑一样造成全国的恶性通胀。他最担心的就是这一个问题，同时他强烈要求所有负责人民币发行的同志必须拿出一个完整的方案来。所以我们当时确立的一个原则是，经济运行总量解放区，啊，经济运行总量的十分之一没法币的数量控制基础。一九四八年发出的钱就是财政收入，那个钱立刻就可以拿来。国民党的钱、银元、各种物资是财政收入，不是债券。

今天呢，我们的基础货币就是货发行货币和我们的经济总量差远了，我们发行货币严重不足，基础货币严重不足。我们身体上的血液，但我们又要这么大的运动量，血的流速极高，搞得我们现在是心跳过快，整个的机能完全不正常。对货币的深刻理解实际上是财政的基本功，啊，一个伟大的财政专家必须理解货币。如你连货币流通一直在讲三流，流量、流向和流速，不能管流量不够，你也不管，然后 M 二已经三百万亿了，你说我们已经严重超发了。全世界告诉中国，你的货币严重超发了，比美国、欧洲、日本加起来还多，M 二疯了。共和国没有经济学家了吗？我们的货币基础货币严重不足，而我们的货币周转速度过速。

在货币里边涉及到三个问题，一个是流量，一个是流向，一个是流速。如果不能控制流向，不能使货币进入到实体经济，问题也很大，都跑房地产怎么行啊？都在股市里怎么行啊？流速过快，中国是过快了，也会出现严重问题。流量、流向和流速，三流完美的控制，还是一个好的财政专家和金融专家。所以我今天刚才讲完成一个货币定价，你如果对流量、流向和流速没有理解，你的货币定价，不管是向外的汇率还是在内的实质购买力，都会出现严重问题。这个管理需要极高水，你这个极高的水准是源于你的哲学高度和理论构建。理论构建完了以后，有完整的算法，管理才能上去，拍脑瓜子会出人命的。

定价理论第二个部分是政府定价。政府定价就是政府值多少钱，政府定价意味着这个政府的制度成本，一个国家的行政运行的成本，制度成本必须有它的上限和它的底线。就是他不能太太小，太小的政府也不行为，为什么因为太小的政府没有国家资本，不能形成产业政策，它也必然会出事。现在美国就体会到这个里边的问题了，太大的政府也有问题。制度成本其实非常重要，一个国家的制度成本有显性的和隐性的。如果显性的和隐性的加起来极大，这个国家基本上就废掉了。

其实我们看到所有的国家最后王朝末日，都是一个制度成本无需扩张，最后他吃掉了社会成本，吃掉了其他的东西。最后这个社会行政管理能力和效率的提升是个永恒的主题。这涉及到定价理论，给政府定价。这个定价理论，人大是立法机构存在的唯一必要和唯一目的。人大存在的唯一目的就是为政府定价，其他的是次要的。因为立法权是源于预算权，预算权是完成政府定价的根本。所以通常预算重要的预算会议就是议，议会的核心工作。

所以我说第一个是货币定价，第二个是政府定价，第三个是劳动定价。劳动定价非常重要，就是劳动定价决定一个国家整体的消费能力和消费水平。定价过高，福利太好了，这个国家成本就高了，制造业就完了；定价过低，消费能力不足。我们现在面临就是消费能力不足，就会出现严重的问题。但是劳动定价包含了非常复杂的因素，劳动定价不等于工资。如果你认为劳动定价等于工资的话，是非常严重的错误，因为劳动定价里边工资是其中的一部分。作为一个文明的体系，工资只是劳动定价的超过百分之五十

劳动定价与资产定价的缺失

剩余的劳动定价由社会保障来完成，大部分不在工资范畴之内。因为多数劳动力手持工资时，无法处理复杂的社会事务，无论是教育、医疗还是保障，这些都属于劳动力定价，不在工资范畴。我们对劳动定价的理解，整个理论体系急待完善。我们在经济学理论上存在太多太多的 Bug，也就是太多的漏洞。我们养了一百万级别的社会科学工作者，为什么不去研究定价理论呢？货币定价、政府定价、劳动定价、资产定价和商品定价，任何一个理论都可以产生一批大师。

资产定价极为重要，因为它决定资本的流向和资本利得。比如中国现在有一千两百万亿的总资产，超过一半是房地产，还有多少是工业类型资产和其他类型资产？对资产类型的定价决定资本流向。为什么“房住不炒”？因为资产定价出错了，没有人告诉我国的治理者这一类型资产的底线低过多少、不能高过多少。最好的地方在于中庸之道，如果告知治理者，我们就会通过税收强制约束其在某个价格水平。所有的经济危机、大的周期经济危机，全部是资产定价出问题。所谓的泡沫，正是资产定价理论在经济学中多么重要的部分。这不仅仅是一个简单的看法，必须是精妙的算法，要算到比如香港整个房产的资产类定价是什么水平，它与劳动定价是个什么关系，达到什么程度必须停止。

商品定价权与战略储备

最后谈商品定价。刚才谈了军术平准，我国进出口数据你们看了以后会吓到的。我国对重要原材料的进口，百分之六十到百分之九十，大部分全世界的资源，不管是铁矿、石油、天然气，因为我国是所有商品最大的进口国家。全世界有些我们没有的东西，我们甚至达到百分之九十九以上需要进口，进口量极大。同时我们又是制造业大国，出口量极大，但我们并没有获得商品定价权。

我国拥有账面五万亿、外挂两万亿，一共是五万亿美元的外汇，三万亿储备是以债券为主，还有两万亿挑在海外，不知道什么东西。但我国没有进行商品定价管理，就是属军平准。我们一再建议我国增加黄金、白银的储备，增加原子弹用的金属油的储备，增加假的储备，增加所有涉及我国战略安全的战略资源储备，必须储备十年。我国这个五万亿的外汇应该够了，确实是储备，它量找到惊心动魄，少到莫名其妙。

最扯的是香港，你跟他们没法讨论问题。美元、美债在香港的金融人眼里是上帝，不能讨论。所以接着储备，等到美元开始猛烈贬值的时候，香港老百姓的血汗将会出现严重的减值，不知道谁将为此承担历史责任。假设三虎羊起来或过来看完以后，他会很惊讶的：你们这些人都在干什么呢？

经济学三大根理论

关于经济学的三个重要理论：一个是价值论，一个是定价理论，第三个是价值投资理论。价值投资理论呢，其实如果我是教经济学、教学生的，我觉得这一块是最重要的。如果你跟完、跟完我学完第三个理论，你这一生投资还失败的话，应该找一个柳条大屁股。价值投资理论就是在对价值的理解基础上，看到了价值的波动。不管是资产价值的波动还是商品价值的波动，在这个波动的过程中形成双架背驰，就是价格对价值的背持。当价格背驰、价格的时候，形成比较大的背驰的时候，你的投资机会就出现了。

投资理论必须涉及到一个非常重要的理论：周期理论。一会儿我会详细地来解析一下周期，我放在中国问题里边去讲。周期理论还有地缘理论。我们生活在新殖民主义时期的后段，我们是在新殖民主义的政治经济范畴之内生活，所以我们所有的关于价值投资的部分，都必须考虑地缘理论。

最后一个在投资理论里边，是国家资管。我已经写了无数次的文章和讲做建议，我国尽可能的尽早地建立起国家资管，特别是利用 AI 人工智能建立国家资管。因为曾经在财政部工作过，我知道我国的财政部是一个收支管理的部门，财政收支管理部门。他既不知道我的资产，也不知道大家的资产，不知道中国人的情况，不清楚外国人情况，不清楚怎么征税呀？如果不是一个全球资管，中国如何建立全球的人类命运共同体？

国家资管与资本积累率

现在能不能完成中国国内的资管？技术已经成熟了，有了 AI 人工智能，需要的是一种勇气和决心。因为这里边涉及到一点敏感的问题，就是财产公开。我看公开完成法律确认，就是直接税立法完成，资产的法律确认是中国走进新时代必须跨过的那道门槛，拖不得了，说不得了。当然这个事情很难，但如果不进行国家资管无法完成，那我们这个国家仍然处在一个非常复杂、波动、飘摇的状态，其实是不对的。这算是我介绍经济学的三个根的理论部分，可能跟大家学的经济学、宏观经济学、微观经济学完全不一样啊。

这是我的经济学最近呢，我在强调另外的养东西，我把它放在这三个后边。其实第四个理论呢，大家也熟悉，就是我一直在强调的本积累率。这原来是一个企业的概念，后来我把它变成地方政府和国家的概念，甚至我认为他应该作为地方政府和国家考核的一个重要指标，就是资本积累率。其实资本积累率跟 GDP 考核是一回事，但是 GDP 考核呢就有很大的水分和问题，因为不是每一个 GDP 都是有效的，但资本积累是有效的。并且资本积累率上来了，GDP 一定跟得上去。

尤其是一个国家确定一个国家的资本积累率，必须的理解三流：刚才我说的资本的流量、流向和流速。为什么钱从东北流向了广东？为什么广东资本积累率上去了，东北的资本积累率为负、为零？资本积累率应该作为一个重要的学术的方向把它研究透。因为影响资本积累率的原因有很多很多，进行整理，不要局限于企业，重点的是进行国家资本积累率、地方资本界略率的研究。这个资本积累率也是我通常考察公司一个重要指标，像华为资本积累率极高，他用于科研、用于新的业务发展的投入非常之大，他没有把钱都分掉，也没有都走掉。

资本积累率是个非常非常重要的概念，并且中国人要形成一个对资本积累的一个正确认识。就是我们的资本积累率可以维持在百分之八到百分之十，再高了像大约进时候百分之四十，老百姓过不下去了，这个不行；太低了像香港零都到不了，这老百姓怎么活啊，日子怎么过？资本积累率是个大问题，是国家治理的大问题，也是企业管理的大问题。

三流、三本与三三理论

第五个、第五第六第七，我简称三三理论，哈哈哈。第五个是三流，就是流向、流量和流速，啊，资本流转的理论。第六个是三本理论，啊，就是国家资本、社会资本和金融资本。三本斗地主，就是国家一定要国家资本。国家资本是用来跨周期的，遇到困难军书平准是国家资本做的，老百姓怎么做这件事儿呢？

社会资本是基础，它是保就业的。社会资本不能少啊，少了以后社会资本被人挤压了。香港就是社会资本快压没了，没有了社会资本，就业去哪儿？你和工厂也没有，你什么都不发展就是个餐饮，这个人不来了，做完了自己吃，你这个怎么弄啊？国家资本、社会资本和金融资本，国家资本和社会资本运转流畅，有一定的速度，需要金融资本起重要作用。但记着他们的关系：国家资本是主导方向，跨周期；社会资本是基础，啊，给你们提供平台；金融资本是补充，不要搞乱了，而是一个辅助的吗？不是主导吗？三流的理论很重要，也应该

三本三德：治理的最高境界

单独成为一个理论研究方向，其三是“三本”的理论，即社会资本，这也非常重要。另一个“三”是“三得”，这是我最近开始整理的关于财政论中经济理论的部分。所谓“三得”，就是国家所得、资本利得、劳动所得三者的关系。

你必须满足国家的制度成本需求，你要打仗吗？你要搞建设吧？要满足资本利得，老板老赔钱谁投资你啊？还要保持就业，同时要保证劳动所得，既不能太高也不能太低。“三得”平衡才是治理水平。

在资本社会，没没法向前走，初始阶段工业化是对的，再往前走走不通了，必须形成国家资本、社会资本、金融资本三方斗地主。必须形成国家所得、资本利得和劳动所得三者平衡，这才是中庸之道，这才是治理的最高境界。

必须将简单的左派和右派的理论暂时放下，放两边放两边走一条中庸之道。这也是中国走进新时代的时候在理论上登上的哲学高度，必须完成这些高度。

中产阶级论：百年大计

第八个是中产阶级论，但我无法完成，超越了我的能力啊，学术能力和我的理解力都不够。但我相信会有一个人写出《中国中产阶级论》。因为我最后讲中国中产阶级，因为我们现在中产阶级泛泛地说四亿人口吧，完成了中产阶级，就是我们有一个超过美国人口的阶级出现了。

所以中国呢就变成了世界最大的制造业国家，也是差不多是最大的消费国了。我们必须在未来十年再增加六亿中产阶级，六亿、十亿进中产，二零三五年之前十一亿进中产。

《中国中产阶级论》是经济学吗？当然是，他也是政治学，他也是社会学。因为这是一件非常重要的事情，而且这件事情也是百年大计啊，可能也是千年大计。因为中国中产阶级生成、形成，中国良性的政治生态和经济生态，中国才可以真的在这个世界上成为令人尊重和敬仰的一极啊。

价值论：从砖头到衍生品

欢迎回来朋友们，听完之后有什么想法呢可以在评论区讨论一下。我个人听完之后还是有很多感触的，觉得他其实在把我们梳理一套经济学的根源里，尤其是在对于投资者或者关心宏观境界的人来说，这内容相当关键。

可能刚听起来你觉得有一些枯燥甚至有一些绕，但慢慢去理解你会发现这些才是判断市场和国家经济运行的核心思路。他先从价值论讲起，我觉得这部分特别有意思，因为卢老师没有停留在书本上的成本价格概念，而是提出了价值载体的观点。

他说二零一五年以前，价值的载体是砖头，也就是实物资产；二零一五年之后，价值的载体变成了 Delta，也就是金融资产或者是衍生品。这个观点很有意思，我自己理解呢，这提醒了我们投资不能只看表面的价格，更重要的是要看这背后的价值承载机制在怎样的变化。

你手里的资产是砖头还是金融衍生品，这决定了它在不同经济周期下的表现差异。

定价理论：货币、劳动与资产

接下来是定价理论这一块，内容超级丰富。卢老师把定价理论分成了五类：货币、政府、劳动、资产和商品定价。先说货币定价，他提出了一个“三流”的概念：流量、流向、流速。我觉得这个非常的关键，也是很多人容易忽略的。

咱们平时只盯着 M2 多不多，可真正影响经济的是钱流向哪里、流多快、流得顺不顺畅。比如钱都跑去房产或者是股市，实体经济反而缺钱，这就是为什么他强调货币理解是财政基本功，不懂这些谈投资和宏观经济都可能偏离实战。

劳动定价也很有意思，他说工资只是劳动定价的一部分，剩下大头其实是社会保障、教育、医疗等公共服务。很多人看工资就觉得消费能力够了，其实不然，一个社会的消费能力是工资加上社会保障的综合结果。

这也是解释了为什么有时候公司涨了，消费却不见得跟着增长，因为社会保障体系没有跟上。资产定价那部分我个人觉得是演讲里最有投资感的内容了，陆老师提到中国总资产大半是房地产，工业资产和其他类型的资产相对较少。

而资产定价决定了资本流向和利得，如果定价失衡，资本会跑偏形成泡沫，这也是“房住不炒”政策背后的逻辑延伸。这一点我觉得这个观点对我们普通投资者也是有启发，买房、买股，做任何的投资不能光看价格涨跌，还要看这个资产的定价是否合理，它和劳动、货币流向是否匹配。

商品定价与价值投资

商品定价方面，他强调中国虽然是世界最大的制造国，但很多战略性资源高度依赖进口。如果没有定价权，外部市场波动就会直接影响国内产业。我觉得这提醒了我们在全球化背景下理解国际资源、掌握供应链和战略储备是非常有必要的。

对于普通人来讲，也是宏观经济风险理解的一部分，比如能源、粮食价格波动，最终都会反映到生活成本上。然后是价值投资理论，核心逻辑是价格和价值的背驰，当市场价格偏离真实价值时，就是投资机会出现的时候。

陆老师把这个和周期理论、地缘因素结合，这一点我觉得也是比较重要的。投资不仅是市场分析，更要有宏观和国际视野，比如说政策变动、国际资源紧张、货币流动等，都可能让资产价格和实际价值背离，这是机会和风险并存的地方。

资本积累与系统平衡

除了这三大理论，他还讲了很多延伸的概念：资本积累率、三流、三本、三德和中产阶级建设。资本积累率我个人觉得很值得深思，它不仅是企业指标，也是国家层面的经济指标。

资本积累率合理，经济才有持续增长的动力；太高会透支社会福利，太低会让经济活力不足。“三流、三本、三德”理论则是对国家资本、社会资本、金融资本以及国家资本劳动之间平衡的一套系统思考。

我个人觉得这就像是一个经济运行的操作系统，如果任何一个环节失衡，整个系统都会出问题。最后是中产阶级建设，卢老师承认自己没有完全讲清楚，但我觉得这个观点非常的前瞻。

中产阶级不仅影响消费和经济结构，更是社会稳定和政治生态的关键因素。可以说中产阶级的规模和质量直接关系到国家治理的可持续性。这让我想到了一个现实问题，中国目前中产人口已经很大，但要在未来十年增加六亿，形成十亿的中产阶级，这对政策、产业和社会都是巨大的挑战，也是巨大的机遇。

总结与启示

总结一下我个人的理解，投资者可以从价值论和价值投资理论里学到如何判断资产和市场机会；政策分析者可以从定价理论、三流、三本、三德里学到如何设计合理的经济政策；普通关注经济的人可以从中看到国家长期建设的逻辑，比如资本积累和中产阶级建设的重要性。

如果用一句话概括卢老师的核心思想：理解经济学的根源里，不只是为了学习理论，而是为了更清楚地看懂市场、理解国家、把握未来。对于我们自媒体从业者来说，把这些理论用生活化的案例讲出来，不只是给观众干火，更能让大家对经济、投资和社会发展有更立体的理解。

最后补充一点我个人的看法，我觉得这套理论体系虽然宏大，但给我们一个重要的启示：任何投资和经济判断都不能孤立看问题，要综合货币、劳动、资产、政策、国际环境等多维度思考。这不仅是投资哲学，也是观察国际经济的方式。

把这些理解融会贯通，对个人、对企业，甚至对社会政策研究都是非常有价值的。今天我们聊了卢老师的经济学根源理，价值论、定价理论、价值投资理论，还讲了资本积累、三流、三本、三德和中产阶级建设。

这些听起来可能是有一些复杂，但核心就是理解投资、理解经济、理解国家运作。你得学会看清楚背后的价值和规则。我想问大家一个问题，你平时做投资或者理财的时候，有没有想过你手里的钱和资产背后的价值载体到底是什么？是砖头、股票，还是其他的金融工具？在

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我会持续分享一些经济学背后的逻辑和投资思路，让大家不仅听懂数字，更能看懂背后的经济运行规律。

我是江湖，我们下期再见。